随着美联储为期两天的政策会议的临近，投资者们正迫不及待地希望听到更多关于央行可能转向降息的具体时间线索。然而，此次会议并非仅围绕降息这一单一议题，华尔街的另一大忧虑也浮出水面：美联储对其庞大至约7.7万亿美元的资产负债表将采取何种策略？尤其在当前资产负债表迅速萎缩，可能给市场金融管道带来风险的情况下。

牛津经济研究院的首席分析师John Canavan周一指出，为了避免可能对信贷和资本流动造成潜在影响的问题，他预测美联储将在今年第二季度减缓其资产负债表的收缩步伐，并在2024年下半年完全停止缩表。这一观点引发了市场对美联储未来政策动向的广泛关注。

目前，美联储每月允许600亿美元的国债和最多350亿美元的机构抵押贷款支持证券从其资产负债表中自然到期，不再进行再投资。这一策略已导致其资产负债表规模较疫情后近9万亿美元的峰值缩小了1.3万亿美元。

此外，达拉斯联邦储备银行行长Lorie Logan在1月初的言论也引起了市场的注意。她当时表示，当隔夜逆回购余额降至较低水平时，美联储应放慢资产负债表收缩的速度。这使得市场参与者开始密切关注何时可能达到这一“低水平”，以及央行如何在系统中保持“充足”的准备金来维持其平稳运行。

美联储官员们显然希望避免2019年9月的回购危机重演，当时隔夜贷款利率一度飙升至10%的峰值。与此同时，马克·卡巴纳和美银环球的利率研究团队也在本周的政策会议前发表预测，他们认为美联储官员将在会议上讨论“何时”和“如何”设计“从充足到充足的储备制度的更有序过渡”。这些讨论的细节有望在1月份的会议纪要公布后进一步揭晓。

值得注意的是，美联储的资产负债表收缩是其从市场中抽走过剩流动性的一种策略。然而，据Canavan分析，美联储的隔夜逆回购计划可能在短短三个月内接近于零。这将使美联储保持高度警惕，并可能在问题出现之前迅速采取行动。

Canavan进一步解释说：“一旦RRP余额耗尽，公债发行将需要新的现金来源，其中可能包括增加公债标售规模。”他补充说，“随着银行和其他投资者使用银行准备金中的现金购买债务，银行准备金应该会下降。”

在投资者对美联储政策动向保持高度关注的同时，周一股市也呈现出上涨态势。道琼斯工业股票平均价格指数和标准普尔500指数均创下今年以来的第六次收盘纪录。这一涨势此前得到美国财政部的支持，该部表示预计第一季度将借入7600亿美元，比此前的预期低550亿美元。

此外，基准10年期美国国债收益率也下跌了7个基点，至4.089%，为约一个月来的最大单日跌幅。这一市场动态似乎反映出投资者对美联储未来政策调整的预期以及市场对此的敏感反应。

本文源自金融界